Банк России больше не считает высокую ключевую ставку (КС) главным фактором укрепления рубля. Об этом в интервью «Ведомостям» заявил заместитель председателя ЦБ (Центробанка) Алексей Заботкин.
«Жесткая денежно-кредитная политика (ДКП) также вносит вклад, но он не является решающим», — сказал он.
Курс рубля начал заметно укрепляться в 2025 году. Тогда ЦБ неоднократно объяснял это высокой ключевой ставкой.
«Во многом это связано с жесткой денежно-кредитной политикой», — отмечала председатель ЦБ Эльвира Набиуллина в октябре.
Как говорила глава регулятора, высокие ставки делают активы в рублях привлекательнее по сравнению с зарубежными и повышают спрос на них, что и укрепляет курс. С Банком России в этом были согласны и многие аналитики.
Если раньше в ЦБ неоднократно объясняли укрепление рубля высокими процентными ставками, то теперь регулятор связывает ситуацию прежде всего с четырьмя структурными факторами, которые снизили спрос на иностранную валюту.
Первым из них стала более высокая базовая цена нефти, заложенная в бюджетное правило. После его корректировки государству реже приходится покупать валюту и чаще использовать имеющиеся резервы.
Вторым фактором названы санкции. По оценке ЦБ, ограничения привели к тому, что граждане и компании стали меньше хранить средства в иностранной валюте и зарубежных активах.
Третьей причиной регулятор считает импортозамещение. Доля импорта в российской экономике снизилась, поэтому уменьшилась и потребность бизнеса в валюте для оплаты зарубежных товаров.
Четвертым фактором стал рост цен на ненефтегазовый экспорт. Подорожание зерна, угля, черных и цветных металлов способствует увеличению экспортной выручки и поддерживает курс рубля. Аналитики ждут, что в следующие кварталы цены останутся повышенными.
Читать по теме: Аналитики «Финам»: ситуация на нефтяном рынке идет к ухудшению.
